올해 여름 이적 시장에서, 프리미어리그 클럽들은 35억 파운드 이상을 지출했습니다. 그러나 영국의 <인디펜던트> 주요 축구 기자 미겔 델레니는 '프리미어리그의 탐욕이 어떻게 빠르게 치명적인 쇠퇴로 변모했는가'라는 제목의 심층 기사를 통해, 재무 관리 부족과 유동성 문제로 인해 가까운 미래에 예상치 못한 타격이 있을 수 있다고 지적했습니다.
기록적인 이적료는 놀랍지만, 일부 클럽 임원들에게 더 충격적인 것은 특정 거래의 지불 구조였습니다. 그들은 흥분하지 않고 우려와 경계심을 보였습니다.
여러 임원들이 언급한 바에 따르면, 특정 거래 방식에서는 구매자가 이번 시즌 실제로 지불할 필요 없이, 향후 몇 년 동안 분할 지불하는 경우가 있었고, 판매자는 여전히 전액으로 계상할 수 있었습니다. 이는 프리미어리그가 점점 더 실제 지불 압력을 미래로 미루는 현상의 일환이었습니다. 여러 소식통에 따르면, 이번 윈도우에서 35억 파운드의 지출은 과거 어느 때보다 많은 부채에 의존하고 있습니다.
만약 관례대로 '승자'를 선택한다면, 명백한 답은 거래를 위한 자금을 제공한 신용 기관들입니다. 이러한 상황은 많은 사람들에게 우려를 불러일으키고 있습니다.
한편, 잉글랜드 축구의 유동성이 매우 부족하다는 논의가 계속되고 있습니다. 독립 축구 규제 기관(Independent Football Regulator)은 중요한 '경기 상태'(State of the Game) 보고서를 준비 중이며, 전체 축구 체계에서 유동성 부족 문제가 강조될 것으로 예상됩니다.
또한, 이 시점은 사적인 신용 시장 자체의 압력이 급증하는 시기와 맞물렸습니다: AI 버블에 대한 의문, 글로벌 채권 수익률의 급격한 상승 등이 주요 악재입니다. 후자는 이적 마감일 머리기사로, 축구계에 미칠 잠재적 영향이 대부분의 완료된 거래보다 훨씬 큽니다.
"신용 위기가 다가오고 있다" 한 클럽 관계자는 말했습니다. "축구계는 경각심을 가져야 한다." 이것이 업계가 '광적인 가격'과 '가치 왜곡'뿐만 아니라 이적 행위 자체에 혼란을 느끼는 이유를 설명합니다.
즉, 이 시장 윈도우는 결국 가장 맹목적으로 낙관적이지 않은 순간으로 증명될 수 있습니다.
많은 클럽들이 더욱 신중해야 할 상황임에도 불구하고, 많은 '조급한' 거래를 진행했습니다. 그 운영 방식은 너무 오래되었으며, 많은 내부 관계자들은 이것이 더 넓은 비합리적인 마음의 징후라고 생각합니다.
그러나, 고참 임원들은 이를 '완전히 미친 것'과 '시장의 통제 불능'이라고 묘사하면서, 서브프라임 모기지 위기와 비교하기도 했습니다. 심지어 보험금, 연금 등 보수적인 자금이 축구와 같은 고변동성 산업에 투자되는 현상도 서브프라임 모기지 위기 전의 논리와 동일하다고 지적했습니다.
그래서, 그렇습니다. 이것이 바로 축구판 <빅 숏>(The Big Short)입니다. 폭발이 아직 멀었을지라도, 위험이 분명히 보입니다.
많은 사람들이 이해할 수 없을 것입니다. 프리미어리그는 겉보기에 돈이 넘쳐나며, 국제 방송 계약으로 얻은 수십억 달러의 수입으로 잉글랜드 클럽들은 장기간 델로이트 축구 부자 리그 순위에서 상위권을 유지하고 있으며, 이러한 거대한 이적료와 급여를 지원할 만큼 충분한 것처럼 보이기 때문입니다.
그리고 이것이 더 큰 비합리성입니다. 본 칼럼이 항상 주장하듯이, 축구의 세계적인 인기는 특히 잉글랜드에서 자급자족할 수 있어야 합니다. 그러나 현실은 정반대입니다. 축구는 자급자족하지 못하고, 오히려 무의미하게 외부의 강력한 힘에 종속되어 사회적 거시 문제를 반영하는 '광산의 금새치' 역할을 하고 있습니다.
과거 7년간, 특히 프리미어리그는 미국의 '기관 자금'의 영향력이 급격히 확대되었습니다. 지난 주 <풋볼 인사이더> 뉴스레터는 우리가 '말기 프리미어리그' 단계로 진입하고 있을지도 모른다고 제안하기도 했습니다. 이러한 투자자들의 유입은 축구에 새로운 운영 방식을 도입했으며, 그 중 많은 방법은 축구의 전통과 배치됩니다. 여성팀을 관련 회사에 매각하거나, 직접적인 경쟁자와의 이적 거래 등을 포함합니다.
많은 임원들은 프리미어리그의 '스쿼드 비용 비율'(Squad Cost Ratio) 규칙이 이러한 추세를 더욱 악화시키거나 주도한다고 믿습니다. 이적을 통해 자금 흐름을 계속 생성함으로써, 클럽들은 부채가 누적되면서도 규제 요구 사항을 충족할 수 있습니다.
현재, 많은 축구 임원들이 스포츠 비즈니스 전문가이자 전 스코틀랜드 프로 리그 최고경영자인 로저 미첼의 눈길을 끄는 기사를 공유하고 있습니다. 그는 "클럽은 손실과 부채에 빠져 있을 때 어떻게 수억 달러를 선수 한 명에게 쓸 수 있는가?"라고 질문합니다. 이번 이적 시장은 클럽이 점점 '불투명한 자금 풀'로 변모하고 있다는 인상을 깊게 새깁니다.
프리미어리그 내부 이사들은 리그가 수년 동안 UEFA와 함께 이 문제를 해결할 기회가 있었음에도 불구하고 거의 진전이 없다고 불평합니다. 일반적인 의견은, 이번 윈도우가 장기적인 비용 관리의 필요성을 강조했음에도 불구하고, 현재의 규칙은 실제 지속 가능성에 대한 제약이 충분하지 않다는 것입니다. 한 CEO는 "축구는 EFL이나 F1과 같은 강력한 제한 메커니즘이 필요하다"고 말했습니다. 상황이 심각해져 유럽 축구 클럽이라는 영향력 있는 로비 집단이 특별 작업 그룹을 구성하기 시작했습니다.
깊은 우려가 드러납니다.
사실, 이러한 우려는 더욱 커져야 합니다. 글로벌 시장의 불안정성은 더 많은 투자자들, 심지어 제프 베조스와 같은 대형 투자자들도 축구에 참여하도록 만들고 있습니다. 일반적인 이유는, 스포츠가 거시경제 변동과 관련성이 낮으며, 클럽은 '희소 가치'를 지닌 '진정한 브랜드'로서 자금 피난처로 적합하다는 것입니다.
따라서, 가치는 계속 팽창합니다.
그러나 실질적인 임원들은 경고합니다. 이러한 '희소 브랜드'가 단순히 통제 불능의 선수 획득과 관련 비용으로 현금을 빨아들일 뿐이라면, 투자를 하는 것이 현명하지 않을 수 있다는 것입니다. 심지어는 이러한 투자 자체가 '언제나 다음 사람이 받을 것'이라는 기대에 기반하여 이적 열기를 부추긴다고 주장하기도 합니다.
너무 많은 사람들이 단기적으로만 초점을 맞추며, 사이클은 점점 더 빨라지고 있습니다. 그리고 모든 '피난처'에 대한 논의는 미첼이 말하는 시장의 '비대칭적 위험'을 간과하고 있습니다. 게다가, 현재 시장은 AI 관련 큰 논쟁에 빠져 있으며, AI 인프라에 대한 대량의 대출로 인해 많은 기존 소프트웨어 자산이 AI의 파괴적인 위협에 직면해 있으며, 더 광범위한 버블이 형성되고 있을 수도 있습니다.
그러나 더 시급한 것은 서양 각국 정부의 부채 비용이 지속적으로 상승하고 있다는 것입니다. 하늘 뉴스 오늘의 헤드라인에 따르면, "세계 경제의 가장 중요한 척도가 잘못된 방향으로 향하고 있다"고 합니다.
만약 시장 조정이 발생하면, 신용 한도는 당연히 줄어들 것이며, 지속적인 자금 흐름에 의존하는 클럽들은 즉시 전혀 다른 상황에 직면할 것입니다. 버블이 터지고, 부채가 청구되며, 피라미드의 바닥에 있는 클럽들은 일반적으로 가장 먼저 타격을 받습니다.
축구는 언제나 전체의 주석이자 동일한 이야기의 주인공입니다. 한 소식통은 777 파트너스가 작년 에버튼 인수 실패가 이미 전례가 되었다고 경고합니다. 이번 윈도우에서 자제하는 것이 결국 미덕으로 입증될 수 있습니다.
핵심은, 이적 시장이 신용 시장의 변화에 매우 민감하며, 클럽들이 충분한 대책을 세웠는지 의문스럽다는 것입니다. "그러나 탐욕에 이끌려 버블은 계속 팽창하고 있다"는 한 소식통의 경고가 있습니다.
다른 고참 관계자는 더욱 비관적입니다. "결국 모든 것이 붕괴될 것이다. 그리고 그 순간이 올 때..."